宇树腰斩后，人形机器人开始验货了

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宇树科技上市11个交易日股价腰斩，小鹏机器人业务却融资9亿美元、估值63亿美元。一边是二级市场的冷酷验货，一边是一级市场的信仰充值。本文拆解人形机器人估值逻辑的切换：从泛化想象力定价，转向出货量、订单、技术收敛与数据飞轮四个代理变量。