资讯
AI“资本局”：当大厂“经营现金流”不够烧了
📋总体概括
摩根士丹利研报指出，AI算力军备竞赛已令超大规模云厂商经营现金流无法覆盖资本开支：预计2027年现金资本开支超1.2万亿美元，而同期经营现金流仅约1万亿美元，缺口打开。亚马逊与谷歌自由现金流已于2026年二季度转负，Meta预计下一季度跟进。大厂转向租赁、发债、削减回购、增发等外部融资手段，叠加英伟达与博通，披露的表外承诺与担保总额已突破3.1万亿美元，真实财务风险远超财报呈现。
⚡关键信息
- ▸大摩预计超大规模云厂商2027年现金资本开支超1.2万亿美元，而同期经营现金流仅约1万亿美元，出现明显缺口
- ▸亚马逊与谷歌自由现金流已于2026年第二季度转负，Meta预计下一季度也将步入负值区间，自我造血能力告急
- ▸云厂商叠加英伟达与博通，披露的表外承诺与担保总额已超3.1万亿美元，涵盖租赁、采购承诺及信用支持结构
- ▸大厂正以租赁、发债、削减回购乃至增发股票等一切手段筹钱，外部融资全面提速
- ▸若融资成本随承诺规模攀升，新增AI基础设施投资回报率能否覆盖资本成本成为行业核心悬问
🔥犀利点评
这才是AI泡沫叙事里最硬核的一块拼图：当亚马逊、谷歌的FCF集体转负，这场竞赛就从「用利润换未来」变成了「用资产负债表赌命」。3.1万亿美元表外承诺比任何财报数字都诚实——它才是真实的风险敞口。历史不会重复但会押韵：当年电信光纤泡沫的剧本正在重演，区别只是这次的赌注是GPU。融资成本一旦上行，回报率覆盖不了资本成本的那天，就是估值逻辑崩塌的起点。
📰 相关资讯（与本文相关的其他资讯）
本文由本站自动聚合，以下为原始来源：前往 华尔街见闻 阅读全文 →