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全球投资者美元对冲比率触及十年低点，美元面临抛售压力
📋总体概括
彭博测算显示，截至6月30日，日本、加拿大等六个主要市场的养老金与保险机构对美元资产的外汇对冲比率降至41%，为2015年以来最低，涉及约4.6万亿美元外币持仓。过去支撑低对冲策略的两大逻辑——高对冲成本与美元避险地位——正同时动摇：美元本季对G10货币累计跌约2.6%，美联储政策预期混乱。若对冲比率回升，每上升5个百分点将触发约2300亿美元的美元抛售流量，构成系统性风险。
⚡关键信息
- ▸六个主要市场机构对冲比率仅41%，创2015年以来新低，涉及外币持仓约4.6万亿美元
- ▸对冲比率每上升5个百分点，将触发约2300亿美元交易流量，转化为美元抛压
- ▸美元本季度对所有G10货币走弱，累计跌幅约2.6%，避险属性边际下滑
- ▸日本约占美国国债境外持仓的10%，是最大海外持有国，加拿大亦居前十
- ▸测算尚未涵盖英国与欧元区，实际潜在美元抛压规模可能更大
🔥犀利点评
这是典型的「和平时期没人买保险，火警响起挤兑保险柜」剧本。过去十年机构裸奔美元资产，靠的是美元危机时反而升值的避险神话；一旦这个共识松动，41%的对冲比率不是安全垫，而是悬顶之剑——补对冲即抛美元，形成自我强化的贬值螺旋。更讽刺的是，高对冲成本恰恰是资金涌入美元的原因，如今成了不设防的借口。彭博还没算英欧两大持仓区，真实敞口只会更大。
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