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韩股风险？高盛：散户已撤，“回购弹药”10月打光，只能看外资了
📋总体概括
高盛9月3日报告警告韩国股市多重支撑同步瓦解：散户8月净买入从6月峰值54.5万亿韩元骤降至5.4万亿韩元，降幅达90%，外资与本地机构8月亦转为净卖出，市场仅剩三星电子与SK海力士的企业回购在托底。按当前执行速度，回购配额将在9月底至10月中旬提前耗尽，远早于11月官方截止日期。高盛认为届时KOSPI走向几乎完全取决于外资流向与韩元汇率，建议投资者提前为10月潜在流动性冲击布局。
⚡关键信息
- ▸散户8月净买入从6月的54.5万亿韩元跌至5.4万亿韩元，环比暴跌90%，上半年驱动KOSPI反弹的散户动能基本耗尽。
- ▸外资与本地机构8月均录得净卖出，常规机构资金流在当前价位明显缺席。
- ▸三星电子与SK海力士回购配额预计9月底至10月中旬提前用完，远早于11月官方截止日期。
- ▸高盛分析师Chris Cha指出，回购消失后KOSPI走向将取决于外资流向与韩元汇率。
- ▸高盛建议投资者提前布局，为10月潜在流动性冲击做准备。
🔥犀利点评
这就是典型的「人为流动性幻觉」：KOSPI上半年的强势根本不是基本面修复，而是散户加杠杆加企业回购硬撑出来的纸面繁荣。回购是最脆弱的托底方式——它有截止日期、有配额上限，一旦打光就没有第二发。高盛这份报告的价值不在预测，而在点破一个事实：当唯一的买方是发行人自己，这个市场的定价权早已旁落。10月的外资流向和韩元汇率才是真正的审判日。
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