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高盛合伙人：夏季结束了，市场焦点都在“债市风暴”，而美股恐慌指数已跌至特朗普任期低点
📋总体概括
高盛合伙人Mark Wilson在最新周报中点出当前市场核心矛盾：债市与股市严重背离。一方面，日本10年期国债收益率升至1996年以来最高，英国30年期触及1998年高点，发达市场久期资产整个夏季持续遭抛售；另一方面VIX跌至特朗普第二任期低点，MSCI全球指数年内涨13%，距历史高点不足1%。Wilson警告，收益率攀升下估值倍数正悄然收缩，市场尚未对贴现率变化充分定价，下周CPI与PPI数据将成为关键考验。
⚡关键信息
- ▸日本10年期国债收益率升至1996年以来最高，英国30年期收益率触及1998年高点，发达市场久期资产整个夏季持续被抛售。
- ▸美股VIX恐慌指数跌至特朗普第二任期以来最低水平，MSCI全球指数年内上涨13%，距历史高点不足1%。
- ▸Wilson指出股市韧性叙事掩盖了估值倍数悄然收缩的现实，市场未对贴现率变化充分定价。
- ▸高盛追踪的高贝塔动能组合自6月底高点以来回撤近50%，年内收益转负，市场内部结构已生变。
- ▸美联储理事Waller提示下周公布的CPI与PPI数据至关重要，落地前股债认知分裂将持续。
🔥犀利点评
这就是典型的暴风雨前的歌舞升平：股市靠叙事惯性续命，债市已经在用真金白银投票。久期资产被抛了整个夏天，VIX却趴在地板上，说明股票投资者压根没把贴现率当回事——估值收缩已经是既成事实，只是没人愿意承认。动能因子腰斩更说明这轮行情的根基早就空心化了。下周CPI就是照妖镜，数据一硬，两个市场总得有一个先认错，而历史经验是吃亏的从来都是后知后觉的股市多头。
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