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伦铜创历史新高！关税套利引发伦铜挤仓，大矿减产推升供给端压力
📋总体概括
伦铜创历史新高，盘中触及每吨14,533美元，超越今年1月前高点。年内累计涨17%，近12个月涨47%。短期催化剂是市场对特朗普政府铜关税的持续预期，Comex长期溢价驱使数十万吨铜运美套利，抽空LME库存引发挤仓；同时全球矿山供应承压，若下半年无显著复苏，矿山铜供应量将现2017年以来首次年度下滑。分析人士指出此轮上涨本质是关税引发的局部短缺，而非终端需求旺盛。
⚡关键信息
- ▸伦铜盘中触及每吨14,533美元创历史新高，年内涨17%，近12个月涨幅达47%
- ▸Comex对LME长期高溢价形成套利窗口，今年以来数十万吨铜被运往美国套取价差
- ▸关税预期引发LME库存被抽空，8月伦铜依托的实物库存一度降至危机水平，触发挤仓行情
- ▸若下半年行业无显著复苏，全球矿山铜供应量将出现2017年以来首次年度下滑
- ▸智利Cesco分析师认为此轮上涨是关税引发的金属转移导致局部短缺，而非全球需求盈余
🔥犀利点评
典型的结构性扭曲行情：价格新高靠的不是真实需求，而是关税预期制造的库存大挪移。报告期限已过两个月仍悬而未决，市场全在赌政策落地。一旦关税靴子落地或预期落空，套利盘平仓叠加库存回运，铜价大概率剧烈回调。矿山减产是真实的，但被投机叙事夸大——把库存搬家的局部短缺当成牛市起点，风险不小。
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