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华泰证券：全球1.2万家公司，何为真AI？
📋总体概括
华泰证券对全球12,375只个股逐一核实主营，筛出1,137家AI公司，按价值创造环节重构为9个一级、29个二级的分层研究体系，覆盖八个主要市场。研究显示：产业链轮动由各层级预期盈利增长率拐点决定，而非产业链位置或估值；地区格局收敛于中美两极；A股和港股AI公司可分为海外链与国产链。报告据此判断半导体IP与设备、AI服务器硬件、数据中心基建、AI软件与安全未来数月或相对占优，并组成全球AI全产业链选股篮子。
⚡关键信息
- ▸华泰从全球12,375只个股中筛出1,137家AI公司，重构为9个一级、29个二级分层体系，覆盖八大市场
- ▸核心结论：轮动由预期盈利增长率拐点决定，既不取决于产业链位置也不取决于估值高低
- ▸Capex指引上修后各层预期EPS同期同向调整，先后次序只存在于实际营收而非股价定价的预期中
- ▸2026年以来涨幅越高的层级预期PE反而越低，高涨幅与低PE同为盈利上修的结果
- ▸A股和港股AI公司分为海外链与国产链，切换取决于海外Capex与国产进展的相对节奏
🔥犀利点评
这份报告的价值在于把AI研究从行业分类的窠臼里拽出来，用盈利预期拐点替代产业链位置叙事，戳破了「沿链传导」「高切低」两个流行但经不起数据检验的民间智慧。但也要警惕：1,137家的筛选边界本身就主观，轮动逻辑本质还是盈利上修动量策略，一旦Capex指引转弱，整个框架的说服力会同步坍塌——毕竟它对AI资本开支持续性的假设太乐观了。
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