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关税"悬而未决"成铜价最大多头：超百万吨铜流向美国，LME铜价破1.47万美元创新高
📋总体概括
铜价上涨的核心驱动并非需求爆发，而是美国精炼铜关税审查到期未决导致的库存区域错配。政策「留白」维持纽约与伦敦间套利价差，贸易商持续抢运，Comex库存较去年初增长8倍至超75万短吨，美国囤铜总量估计超100万公吨，约等于Escondida铜矿一年产量。叠加中国冶炼厂放量进口精炼铜，LME铜价盘中突破14,700美元/吨创历史新高，铜价博弈逻辑已从宏观需求转向库存失衡与政策不确定性。
⚡关键信息
- ▸美国商务部原定6月底前重新审查精炼铜关税，期限已过白宫仍未宣布，套利窗口持续开启
- ▸此前建议为2027年起征15%精炼铜关税、2028年提至30%，但特朗普政府去年豁免精炼铜，仅对半成品征50%关税
- ▸Comex官方库存较去年初增长8倍、超75万短吨（约68万公吨），美国囤铜总量广泛估计超100万公吨
- ▸美国囤铜量约等于全球最大铜矿Escondida一年产量，短期难以回流，LME现货持续紧张
- ▸中国冶炼厂因铜精矿与废铜短缺放量进口精炼铜，LME铜价周二盘中突破14,700美元/吨创历史新高
🔥犀利点评
这轮铜价新高本质是一场政策博弈催生的假繁荣：没有需求奇迹，只有关税悬而未决下的套利搬运。白宫一句话悬着，贸易商就敢把全球近Escondida一年产量的铜锁进美国仓库，LME被抽干后价格自然飞天。要警惕的是，一旦关税落地或明确豁免，价差坍塌、囤铜回流，涨得越凶的库存故事摔得越狠——这不是牛市，是倒计时。
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