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勤奋或将跑赢“有矿”
📋总体概括
文章对比赣锋锂业与天齐锂业的业务结构与业绩走势：2026年上半年碳酸锂价格冲高至20万元/吨后回落至15万元一线，下半年回暖，预计全年15万-20万元区间振荡。赣锋以资源多元化加下游锂电池布局见长，天齐则依赖自有矿。2019年赣锋营收53.4亿元首次反超天齐的48.4亿元，2020年更达天齐的171%。作者认为未来碳酸锂「紧平衡」格局下，勤奋布局的赣锋有望持续跑赢靠矿吃饭的天齐。
⚡关键信息
- ▸2026年上半年碳酸锂现货价冲高至每吨20万元，随后回落到15万元一线，预计全年15万-20万元区间振荡
- ▸赣锋优势在锂资源来源多元化并布局下游锂电池，天齐优势单一，核心是自有锂矿
- ▸2019年赣锋营收53.4亿元、天齐48.4亿元，赣锋首次反超；2020年赣锋营收达天齐的171%
- ▸疫情中赣锋受冲击较小，低谷期相对抗跌，多年经营差距逐渐拉开
- ▸碳酸锂价格将维持紧平衡，难现2022-2024年大起大落，行业逻辑转向经营能力而非资源红利
🔥犀利点评
锂价暴涨时代，家里有矿就是护城河；可一旦进入15万-20万元的紧平衡区间，矿的溢价消失，经营能力才见真章。赣锋靠资源多元化加下游电池杀出重围，天齐单一结构的脆弱性会持续暴露。但别急着宣布胜负：天齐的低成本矿是暴利期权，锂价若再来一次脉冲，靠勤奋的赣锋未必笑到最后。真正的问题是，赣锋的多元化到底赚的是制造的钱还是周期送的钱。
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