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华泰证券：上半年国有大行量稳、价升、质优、回报加码，配置价值凸显
📋总体概括
华泰证券发布银行业半年报研报，称2026年上半年上市银行营收、净利润同比分别增长7.4%、3.0%，息差企稳回升带动行业业绩延续修复，国有大行呈现量稳、价升、质优、回报加码的格局，配置价值凸显。研报同时提示结构隐忧：非息收入整体降速且分化，信贷增速放缓、零售投放承压，对公资产质量稳中向好但零售端风险需持续关注。
⚡关键信息
- ▸2026年上半年上市银行营收同比+7.4%、净利润同比+3.0%，息差回升带动业绩修复
- ▸国有大行呈现量稳、价升、质优、回报加码四大特征，配置价值凸显
- ▸非息收入整体降速且内部表现分化，成为业绩结构中的短板
- ▸规模情结淡化、信贷增速放缓，零售贷款投放仍然承压
- ▸对公资产质量稳中向好，零售端风险被列为重点关注方向
🔥犀利点评
息差回升确实是大行基本面拐点，但研报口径偏乐观：营收+7.4%、净利+3.0%的剪刀差本身就说明利润靠拨备反哺，而非经营效率提升。零售风险这颗雷被一句『关注』轻轻带过，若消费端不回暖，大行的质优故事随时可能被零售不良侵蚀。配置价值成立，但那是防御价值，不是成长价值。
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