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海外研选 | 摩根大通：霍尔木兹海峡难全面恢复 油价仍需高风险溢价
📋总体概括
摩根大通9月7日能源评论指出，美伊6月谅解备忘录破裂后，布伦特原油第二次试探100美元关口。尽管部分石油运输恢复，霍尔木兹海峡能否全面开放仍高度不确定，油价需持续计入地缘政治风险溢价。伊朗石油出口已近归零，里亚尔贬值近半、通胀接近90%，伊朗比美国更急于谈判。该行给出55%概率通过斡旋达成类似6月的有限协议，45%概率美国强硬立场拖到11月中期选举后，风险情景下局势可能再度升级。
⚡关键信息
- ▸美伊6月谅解备忘录破裂后，布伦特原油第二次试探100美元关口。
- ▸摩根大通内部共识：海峡无法恢复商业运输，油价就必须保留高地理风险溢价。
- ▸伊朗石油出口接近于零，里亚尔今年1月以来贬值近半，通胀率接近90%。
- ▸摩根大通判断55%概率通过斡旋重签类似6月的有限协议，45%情景更危险。
- ▸伊朗与阿曼接近完成海峡共同管理机制，为外交退出提供潜在路径。
🔥犀利点评
这份报告最诚实的部分是承认内部有分歧，而不是装出一副精准预测的样子。55/45的概率框架说白了就是币面下注，真正的信号是伊朗的惨状：出口归零、里亚尔腰斩、通胀90%——德黑兰的谈判筹码在时间上，而特朗普的筹码在中期选举前的时间表里。油价能不能回到常态，不取决于产油国的产能，而取决于白宫愿不愿意让伊朗体面下台阶。押注油价回落的人，本质上是在赌美国政治家的耐心，这从来不是低风险交易。
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