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为何8月通胀重新回升
📋总体概括
国家统计局9月9日公布8月通胀数据：CPI同比0.8%（前值0.5%，符合预期），PPI同比3.8%（前值3.5%，高于预期的3.6%），环比均为0.4%。回升主因是7月中旬至8月上旬国际油价上行19.8%的滞后传导——国际油价领先国内通胀约半个月，油气开采PPI环比6.1%、石油加工3.5%，测算原油一项拉动PPI环比0.2个百分点，叠加煤炭等大宗涨价及PPI向CPI传导增强，推动通胀回升，且油价上行背景下9月读数预计继续走高。
⚡关键信息
- ▸8月CPI同比0.8%、PPI同比3.8%，双双回升，PPI超预期的3.6%，环比均为0.4%
- ▸7月中旬至8月上旬国际油价回升19.8%，油价领先国内通胀约半个月，是本次回升主因
- ▸油气开采PPI环比6.1%、石油加工3.5%，石化链中下游同步上行，原油拉动PPI环比约0.2个百分点
- ▸煤炭等大宗价格上行叠加PPI向CPI传导增强，预计9月通胀读数继续上升
🔥犀利点评
说白了这轮通胀回升不是内需回暖，而是油价挨了一记闷棍后的机械传导——半个月前油价涨19.8%，环比数字自然好看。剔除能源这点，CPI的0.8%依然谈不上需求强劲。更要警惕的是成本推动型通胀：PPI往CPI传导增强，意味着中下游企业在 squeezed 利润，居民在被动接盘。9月若油价继续高位，读数还会涨，但对政策而言这是滞胀味的信号，不是复苏的信号。
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