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中信证券：年内铜价有望站上16000美元/吨
📋总体概括
中信证券研报预测年内铜价有望站上16000美元/吨。核心逻辑是上半年全球主要铜矿企业产量下滑近5%，极端天气和关键辅料扰动或使下半年产量继续下滑，叠加去库延续强化交易弹性；若递增式关税落地引发新一轮囤库，将进一步推高铜价。中长期看，铜矿供应增速仅2%—2.5%，研报提示不宜高估2028—2029年供应高峰，同时看好中资企业主导增产带来的量增弹性与投资价值。
⚡关键信息
- ▸上半年全球主要铜矿企业产量下滑近5%，供给端收缩是铜价看涨的核心支撑
- ▸极端天气和关键辅料潜在扰动，或致下半年铜矿产量延续下滑态势
- ▸若递增式关税落地，新一轮高强度库存囤积有望助推年内铜价站上16000美元/吨
- ▸中信证券预测中长期铜矿供应增速仅为2%—2.5%，不宜高估2028—2029年供应高峰
- ▸研报建议重视中资企业主导增产带来的量增弹性及价值
🔥犀利点评
券商给出16000美元的目标价，本质是在赌两件事：供给收缩兑现、关税囤库重演上半年剧情。前者有产量数据背书还算扎实，后者纯粹是宏观政策博弈，一旦关税不及预期，囤库逻辑瞬间归零。锂、钴的前车之鉴不少，商品价格被研报喊出来的从来到不了。真正有含金量的是中长期供应增速2%—2.5%的判断和中资矿企的增量故事——这是结构性机会，比追着价格喊多靠谱得多。
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