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中金：后续通胀走势仍有赖于政策发力推动内需改善
📋总体概括
中金公司点评8月通胀数据：CPI同比从0.5%回升至0.8%，环比涨0.4%，能源价格反弹是主因；PPI同比从3.5%升至3.8%，环比由降0.7%转涨0.4%，受原油、煤炭及有色金属涨价带动。但终端需求偏弱，上游涨价向消费品传导有限，价格修复呈结构性特征。中金认为短期输入性通胀有粘性，后续通胀走势取决于政策发力推动内需改善。
⚡关键信息
- ▸8月CPI同比由0.5%回升至0.8%，环比上涨0.4%，能源价格反弹为主要推动因素
- ▸PPI环比由下降0.7%转为上涨0.4%，同比由3.5%回升至3.8%
- ▸PPI回升主要受原油、煤炭及有色金属价格上涨带动
- ▸终端需求偏弱下，上游涨价向生活资料和终端消费品传导有限，价格修复呈结构性特征
- ▸中东地缘局势反复推动国际油价走高，中金认为后续通胀走势有赖政策发力推动内需改善
🔥犀利点评
数据看着回暖，本质却是输血式修复：CPI和PPI的回升几乎全靠能源和上游原材料涨价撑着，内需这条腿依然是瘸的。上游涨、下游传不动，说明企业不敢提价、居民不敢花钱，这种结构性通胀更像成本挤压而非需求复苏。中金把球踢给政策没错，但政策刺激如果只停留在供给侧和基建端，不解决收入和预期问题，通胀数据再好看也不过是统计意义上的回暖。
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