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铜价屡创历史新高之际 铜冶炼厂却抢着亏本加工
📋总体概括
铜价今年累涨近18%，LME期铜一度触及每吨14779美元历史新高，但铜冶炼厂却陷入零加工费甚至负加工费的困境。年度基准处理和精炼费降至每吨0美元，远低于2024年的80美元，精炼费年中一度跌至负127美元，等于冶炼厂倒贴钱帮矿商加工。根源在于矿产供应短缺与冶炼产能过剩的结构性错配：智利、刚果、印尼、巴拿马等主要矿区减产或停产，而各国将冶炼能力视为战略资产不愿退出，叠加美国关税预期引发铜库存虹吸，进一步扭曲全球供应分布。
⚡关键信息
- ▸LME三个月期铜触及每吨14779美元历史新高，今年累计上涨近18%。
- ▸年度基准处理和精炼费降至每吨0美元，低于2024年的80美元，创历史新低。
- ▸精炼费年中跌至每吨约负127美元，冶炼厂付费帮矿商加工矿石。
- ▸智利二季度铜矿产量创至少19年新低，Antofagasta上半年产量下降9.5%，Kamoa-Kakula、Cobre Panama等多矿受扰。
- ▸美国关税预期致COMEX库存攀升至70万吨历史新高，LME与上期所库存合计仅约30万吨。
🔥犀利点评
铜价创新高而冶炼费归零，本质是矿端稀缺性完胜冶炼产能的硬碰硬。各国把冶炼产能当战略储备养着，明知亏本也抢矿，结果是全行业陪跑失血——这种靠情怀和补贴撑起来的产能迟早要出清。更讽刺的是美国关税预期把70万吨铜锁进自家仓库，人为抽干其他市场流动性。铜的金融属性正在碾压商品属性，冶炼厂的寒冬恰恰说明矿才是真正的王座。
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