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DeepSeek调价引余震 智谱月内跌幅接近30%
📋总体概括
9月10日港股AI概念股走弱，智谱午盘跌7.88%，MiniMax跌6.73%，9月以来累计回撤分别达29.58%和14.27%。消息面上，DeepSeek自9月10日起下调DS V4 Flash资费，延续峰谷分时机制并下移整体价格中枢。摩根士丹利认为此举引发恶性价格战的概率较低，理由是「旗舰Pro+轻量Flash」已成行业标配打法，且调价后Flash费率仍高于初始水平、相较Qwen3.8-flash和GLM5.3-flash保留溢价，厂商受单位经济效益与毛利率硬约束。MiniMax和智谱正遭遇机构看空。
⚡关键信息
- ▸智谱9月10日午盘跌7.88%，MiniMax跌6.73%，港股AI概念股整体承压。
- ▸9月以来智谱、MiniMax月内累计回撤分别达29.58%和14.27%。
- ▸DeepSeek自9月10日起下调DS V4 Flash资费，高峰时段定价为非高峰的2倍，整体价格中枢下移。
- ▸摩根士丹利认为恶性竞争概率低：Flash费率仍高于2026年4月发布初值，且对Qwen3.8-flash和GLM5.3-flash保持溢价。
- ▸「旗舰Pro+轻量Flash」双版本组合已成大模型厂商商业化标准打法。
🔥犀利点评
价格一降，智谱们先跌为敬，说明市场早就怀疑这批公司靠API撑起的估值成色。大摩安抚说不会打恶性价格战，逻辑是大家都要保毛利率——这话反过来听：连DeepSeek都不敢真降价血拼，恰恰证明AI推理生意还没到规模效应兑现的拐点，全行业都在成本线上挣扎。所谓「Pro树立标杆+Flash抢量」的打法听着体面，本质是同质化产品只能靠分层定价抢存量客户。机构看空不是错杀，是给商业化叙事挤水分。
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