星巴克：狼狈出走中国，咖啡之王靠美国能东山再起吗？

📋总体概括

海豚研究发布星巴克深度分析下篇，聚焦这家现金牛的估值问题。文章指出星巴克靠品牌与「第三空间」高溢价支撑近70%毛利，并像银行一样吸纳储值浮存，常年靠回购分红买成负权益。但近年来美国同店销售转负、中国市场份额失守、整体增长萎靡，好公司不等于好成长和好资产，本文核心是回答这台现金牛当前到底还值多少钱。