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中美利差创327bp历史极值 美债逼近5%关口 中资美元债长端承压
📋总体概括
9月10日中美10年期国债利差走阔至327个基点，创历史最高纪录；10年期美债收益率盘中升至4.977%，距5%关口仅约2个基点，而中国10年期国债收益率稳定在1.68%附近。受此冲击，中资美元债指数连续三个交易日下跌累计0.42%，10年期以上长久期品种累计下挫1.48%。机构认为期限溢价回升与美联储政策框架重构是核心驱动，兴业证券测算10年期美债收益率高点或达5.19%-5.74%。
⚡关键信息
- ▸中美10年期国债利差9月10日走阔至327个基点，创有记录以来最高，中国10年期国债收益率稳定在1.68%附近
- ▸10年期美债收益率盘中最高攀升至4.977%，距5%整数关口仅约2个基点
- ▸中资美元债指数连续三个交易日下跌累计0.42%，其中10年期以上长久期品种累计下挫1.48%，市场恐慌情绪升温
- ▸兴业证券测算：若期限溢价回到1990-2007年中位数水平，10年美债收益率将达5.19%-5.74%
- ▸8月美国新增非农就业16.2万人，接近预期三倍；9月PPI同比上涨5.4%超预期，市场对9月加息概率定价升至74%
🔥犀利点评
利差327bp不是数字游戏，是中美资产定价逻辑彻底分道扬镳的宣判书。一边是美债在加息预期和天量国债供给下长端易上难下，一边是中债1.68%躺平——长久期中资美元债挨的这刀，本质是拿人民币信用去接美元利率的烫手山芋。所谓AI资本开支推升的美国经济韧性叙事，恰恰是长端收益率最大的风险源：叙事越强，期限溢价越贵，5%不是终点而是起点。
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