油价是特朗普的“大麻烦”，而日元是所有人的

📋总体概括

当前市场存在两条并行的风险主线：一是油价在美国政治压力下剧烈波动，布伦特原油仍接近110美元/桶，距中期选举约七周半，油价高企推动民主党重夺参议院概率从41%升至50%以上，同时10年期美债收益率逼近5%，压缩政策空间；二是日元结构性走强，美日10年期国债利差过去两年大幅收窄而汇率滞后修复，日本资本回流是核心动力，TS Lombard模型指向130至140的公允价值区间。日元一旦加速升值，可能触发套息交易大规模平仓，引发跨资产波动率系统性上升。